Économie et commerce | La croissance par l'ouverture des marchés
07 mai 2008
La banque centrale des États-Unis œuvre pour régulariser le cycle d'affaires
Les initiatives de la Réserve fédérale relatives à la croissance économique et à l'inflation.
Voici le second article d'une série sur le système financier américain et la réglementation du marché.
Washington - Le jour de l'attaque terroriste contre New York et Washington, le 11 septembre 2001, la Banque centrale a émis une déclaration brève et typiquement opaque : « Le système fédéral de réserve est ouvert et fonctionne… Il est disponible pour faire face aux besoins en liquidités. »
Or, si le public ignorait cette déclaration et sa signification, les marchés financiers quant à eux l'ont bien compris, ainsi que les étapes suivantes. La portée des attaques sur l'économie américaine était minime.
Le système fédéral de réserve des États-Unis, que l'on appelle souvent tout simplement la « Fed », œuvre pour que l'ensemble de la demande corresponde à l'offre potentielle de l'économie. Il augmente ou diminue la masse monétaire en changeant les taux d'intérêt ou le coût de l'emprunt.
En période de récession, la Fed peut injecter de l'argent supplémentaire dans l'économie et la stimuler en baissant les taux d'intérêt. En période d'inflation ou de bulle des prix des actifs, elle peut augmenter les taux d'intérêt et adopter d'autres mesures visant à maîtriser l'inflation et à protéger l'intégrité du système financier.
La Fed ne peut, à elle seule, dicter la voie à long terme de l'économie, mais elle peut mitiger les hauts et les bas du cycle d'affaires.
La structure et l'indépendance de la banque
La Réserve fédérale est unique dans la façon dont elle est structurée, ainsi que dans la manière dont elle est à la fois redevable - toute en étant indépendante - des autres pouvoirs du gouvernement.
La Fed est composée d'un conseil d'administration à Washington qui supervise 12 banques de districts de la Réserve fédérale, situées à Boston, New York, Philadelphie, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas et San Francisco.
Selon la loi, la Fed est redevable devant le Congrès, et non devant le président, reflétant ainsi le principe que l'institution qui contrôle la masse monétaire du pays doit être séparée et indépendante de ceux qui exécutent les décisions afférentes aux dépenses et aux impôts.
La boîte à outils de la Fed
La mission de la Réserve fédérale est de promouvoir une croissance économique et des emplois durables en même temps que la stabilité des prix. Assurer la prospérité n'est pas des plus faciles. La Fed doit trouver un juste équilibre entre la nécessité de stimuler la croissance économique en assurant un flot approprié d'argent tout en essayant de contrer la menace constante de l'inflation qui érode la valeur de la monnaie.
Milton Friedman, lauréat du prix Nobel d'économie, a comparé l'inflation à l'alcoolisme. « Lorsque vous commencez à boire ou à imprimer trop d'argent, on en voit d'abord les bons effets, » dit-il. « Les mauvais effets ne viennent que plus tard… Lorsqu'il s'agit d'une cure, c'est le contraire. »
L'outil le plus puissant de la Fed a pour nom banal le Comité fédéral de libre marché (Federal Open Market Committee - FOMC). Il a pour but de définir ce qu'on appelle le « taux des fonds fédéraux » au jour le jour, c'est-à-dire le taux d'intérêt perçu par la Fed sur les banques qui ont besoin d'emprunter de l'argent pour maintenir le montant exigé par la loi.
Si la Fed souhaite que le taux des fonds baisse, le Comité achète des titres auprès des banques de réserves. L'argent recueilli de la Fed augmente les réserves des banques. Les banques peuvent ensuite prêter ces nouveaux fonds à d'autres banques et institutions financières.
En d'autres mots, les achats du Comité provoquent un effet d'entraînement qui fait augmenter la masse monétaire et baisser le taux des fonds fédéraux, faisant en général baisser indirectement les taux d'intérêt et encourageant une plus grande activité économique.
Le FOMC inverse le processus pour faire baisser la masse monétaire et diminuer le risque d'inflation. Il vend des titres du gouvernement et reçoit des paiements des banques, faisant baisser les réserves dans le système bancaire et augmentant le taux des fonds fédéraux.
Un outil permettant d'assurer la liquidité du marché est « l'escompte officiel », qui permet aux banques qui se qualifient d'emprunter directement à la Fed. Ce taux d'escompte est un outil qui peut être très utile, en particulier en période de crise financière.
Une banque pour les banques et le gouvernement
La Réserve fédérale effectue en outre un nombre important de fonctions bancaires et de réglementation. En tant que « banque pour les banques », la Fed contrôle et fournit toute une gamme de services aux banques, aux caisses d'épargne et de crédit et aux institutions du pays tels que la collecte des chèques, le transfert électronique de fonds et la distribution de papier monnaie et de pièces.
En tant que banque du gouvernement fédéral, la Fed gère les comptes du gouvernement au ministère des finances, recueille les paiements d'impôts fédéraux et fait le traitement des chèques du gouvernement. La Fed recueille également les données sur l'économie et entreprend des analyses qui sont utilisées par le gouvernement et le secteur public pour faire des prévisions et prendre des décisions.
En fin de compte, le rôle de la Réserve fédérale n'est pas de simplement surveiller les marchés financiers, elle intervient auprès d'eux sous forme d'interactions complexes qui exigent un flot constant et transparent d'informations.
Pour reprendre les paroles prononcées par Kevin Walsh, membre du conseil, en s'adressant à la Bourse de New York, « les marchés informent et, dans certains cas, complètent les mesures monétaires, de surveillance et de réglementation de la Réserve fédérale. Cette interaction n'est ni simple ni directe. Vous nous observez et vous réagissez à nos actions, tandis que simultanément nous vous surveillons et nous répondons de la meilleure façon possible aux signes que vous donnez au sujet de l'évolution des conditions économiques et financières. »
« U.S. Monetary Policy : An introduction » (La politique monétaire des États-Unis : une introduction), un document qui explique la Fed et son fonctionnement, est disponible sur le site Internet de la Federal Reserve Bank de San Francisco.
Fed 101, une description interactive de la Fed, ses fonctions, opérations et services financiers, et d'autres renseignements sont disponibles sur le site Internet de la Réserve fédérale.
